Слияние и поглощение компаний

Содержание:

• Цели объединения нескольких корпораций в России
• Классификация видов слияния организаций
• Отличия понятия «слияния» от «поглощения»
• Как защитить свою компанию от враждебного поглощения
• Преимущества и недостатки слияния и поглощения
• Мотивы для совершения сделки соединения корпораций
• Налоговые последствия для компаний
• Процесс осуществления поглощения предприятия
• Due diligence
• Проведение анализа due diligence потенциальных партнеров
• Холдинг – как один из способов реорганизации компаний

Каждый год на территории страны создаются тысячи юридических организаций разных сфер деятельности. Одновременно с этим десятки корпораций разоряются, терпят неудачи и прекращают свою деятельность. Собственный негативный опыт или наглядный пример конкурента показывает, что бизнес-рынок строится на рисках. 

Метод «слияние и поглощение фирмы» стал популярен в последние годы, благодаря чему большее количество компаний стало расширяться и увеличивать объемы своей деятельности.

Под термином «слияние и поглощение» понимается целый ряд гражданско-правовых и корпоративных процессов, цель осуществления которых заключается в объединении одной фирмы с другой или нескольких предприятий в одно.

Цели объединения нескольких корпораций в России

Желая остаться на плаву или расширить сферу деятельности своей компании, многие руководители принимают решение сделать реорганизацию бизнеса путем слияния и поглощения. Соединение фирмы с другим юр. лицом позволяет получить ряд преимуществ, которые будут рассмотрены в данной статье. 

Гражданский кодекс РФ предусматривает толкование понятия «реорганизация юридического лица». Можно сделать вывод, что реорганизация юридического лица – это один из способов прекращения его деятельности с сохранением его прав и обязанностей.

Из положений Гражданского кодекса видно, что реорганизация может осуществляться в следующих формах:

• слияние;
• присоединение;
• разделение
• выделение;
• преобразование.

Благодаря этим экономическим процессам регулярно на рынке появляются крупные игроки. В результате слияния и поглощения в России происходит реорганизация коммерческих предприятий и объединение их капиталов.

Классификация видов слияния организаций

В данной статье будут рассматриваться непосредственно две формы реорганизации, а именно «слияние» и «присоединение». Обусловлено это тем, что эти типы по смыслу российского законодательства являются аналогом процессов, называемых в странах англо-саксонского права mergers and acquisitions.

Интеграция может быть производственная и финансовая. Если классифицировать сделки по географическому признаку, то они могут быть локальные, региональные, национальные и международные.

По характеру интеграции она может быть:

• горизонтальная;
• вертикальная.

Горизонтальное слияние компаний возможно, если две или более организации объединяются в единое юридическое лицо при условии, что объединяющиеся компании ведут свою деятельность в одной сфере. Целью такого объединения, как правило, служит повышение конкурентоспособности в конкретной области коммерческой деятельности.

Однако не стоит забывать, что подобные процессы вызывают повышенный интерес у исполнительных органов государственной власти в сфере антимонопольного регулирования. В Российской Федерации ответственным органом является ФАС – Федеральная антимонопольная служба. Именно она следит за тем, чтобы соблюдались и применялись на практике принципы свободной конкуренции. Помимо этого, целью ее деятельности является обеспечение равного доступа хозяйствующих субъектов к товарам или услугам, которое ведет к образованию благоприятной конкурентной среды. 

Вертикальное слияние и поглощение компаний возможно, когда объединяющиеся фирмы выступают в роли поставщик-производитель. Это означает, что одна организация является поставщиком сырья для другой. При этом последняя — производит продукцию, используя данное сырье. Такой процесс также не лишен преимуществ, так как можно расширить операционную деятельность или некоторые производственные стадии.

Отличия понятия «слияния» от «поглощения»

Зачастую случается так, что лица, заинтересованные в проведении сделки M&A, рассматривают понятия слияние и поглощение как равноценные, не понимая их различия. 

Поглощение – это экономическая сделка, после которой устанавливается всеобъемлющий, стопроцентный контроль основного юридического лица над компанией-целью (поглощаемым юридическим лицом), осуществляемый путем приобретения более 30% уставного капитала. 

Классифицировать слияние и поглощение корпораций можно по виду согласованности интеграции:

• дружественная;
• враждебная.

В ситуации, когда стоимость акций какой-либо фирмы резко снижается, то поглощение компании может быть произведено по предварительному согласованию с акционерами и исполнительным органом поглощаемой компании. В таком случае поглощение будет носить дружественный характер, поскольку решение о поглощении было достигнуто путем достижения консенсуса и с учетом мнения всех заинтересованных лиц.

Однако бывают и такие случаи, когда слияние носит враждебный характер. В таких ситуациях поглощаемая компания объединяется с другой против своей воли. Очевидно, что враждебное объединение наносит значительный ущерб поглощаемой компании и ее членам, поскольку не учитываются и не соблюдаются их интересы.

Как защитить свою компанию от враждебного поглощения

За годы бизнес-практики был разработан целый ряд стратегий, направленных на то, чтобы защитить свою фирму от враждебного поглощения. В качестве примера приведем следующие приемы:

1. Разделение акций компании на классы. Такие акции предусматривают разное количество голосов за акцию, что позволяет акционерам удерживать контроль над предприятием.
2. Внесение правок в устав компании-цели. Срочные изменения могут затруднить проведение сделок M&A. 
3. Снизить привлекательность и прибыльность фирмы. К таким действиям можно отнести продажу какого-либо актива компании-цели.

Главным отличием поглощения от слияния является то, что при поглощении устанавливается контроль над поглощаемой компанией с целью ее последующего присоединения. А при слиянии обе компании прекращают свое существование, и образовывается новое юридическое лицо.

Преимущества и недостатки слияния и поглощения

Слияние – это создание нового юридического лица, которому передаются все права и обязанности объединяющихся организаций с учетом прекращения деятельности последних. Объединение двух или более юридических лиц позволяет снизить себестоимость продукции, тем самым увеличив прибыль производителя, и увеличить рентабельность производства продукции. 

Сделки M&A обладают как преимуществами, так и недостатками. К преимуществам заключения сделки можно отнести:

• повышение конкурентоспособности;
• улучшение производственных показателей;
• получение новых и удачных систем сбыта;
• расширение сфер деятельности;
• возможность выхода на новые рынки сбыта;
• повышение рентабельности, увеличение прибыли.

Существует множество других причин, которые подталкивают организации объединиться (например, повышение имиджевой привлекательности компании).

Но процессы слияния и поглощения компаний не лишены и недостатков, например:

• проведение сделки M&A – комплексный и сложный вопрос;
• необходимость проведения множества предварительных процедур (финансовый анализ деятельности, оценка рисков и т. д.);
• значительные финансовые издержки;
• сложность интеграции (особенно при вертикальном слиянии и поглощении);
• возможные проблемы внутри предприятия (несогласие с новой внутренней политикой).

Недостатки могут быть выявлены как до заключения сделки, так и после.

Мотивы для совершения сделки соединения корпораций

Основным мотивом заключения сделки M&A (аббревиатура от английского mergers and acquisitions) обычно выступает желание увеличить прибыль организации путем взаимодополняющего сотрудничества двух или более компаний. Однако не стоит сводить к мотивам заключения таких сделок лишь экономический интерес. Чтобы руководитель фирмы пришел к решению об объединении с другой организацией, он должен осознавать свои мотивы. Началом поглощения компании могут стать следующие причины:

• Необходимость оптимизации финансовых показателей.
• Диверсификация.
• Стремление к росту и расширению.
• Эффект синергии.
• Стремление к монополии.
• Улучшение управленческих качеств.

За счёт приобретения готового предприятия можно расширить ассортимент реализуемых товаров в короткие сроки. 

Налоговые последствия для компаний

Особое внимание при осуществлении слияния и поглощения должно уделяться налоговым последствиям. Как мы выяснили ранее, при слиянии права и обязательства объединяющихся фирм не прекращают свое существование, а переходят к новому юридическому лицу. 

Как показывает статистика, наибольшие суммы налоговые органы взыскивают по обязательствам, связанным с уплатой налогов и пени. Передача обязательств оформляется передаточным актом, в котором указывается размер всех неуплаченных налогов и сборов, иначе говоря – налоговая задолженность. Поэтому после осуществления сделки необходимо уплатить налоги, сборы, пени и штрафы, наложенные за нарушение налогового законодательства.

Особенностью указанных платежей является тот факт, что обязанность по их уплате совершенно не зависит от того, когда был установлен факт их недоплаты: до или же после завершения реорганизации. В этой связи, перед заключением сделки необходимо провести анализ налоговых обязательств контрагента. Необходимо помнить, что анализу подлежат три предшествующих года и текущий календарный год. Именно данный период доступен для проверки налоговыми органами.

Процесс осуществления поглощения предприятия

Рассмотрев возможность слияния и поглощения юридических лиц, нужно проанализировать этапы успешного заключения сделки M&A.

В первую очередь, необходимо найти юридическое лицо, которое будет являться участником реорганизации. Важно учитывать, что такое юридическое лицо должно удовлетворять все законодательные требования и не вызывать подозрений относительно своей легитимности. 

Помимо этого, необходимо разработать стратегию проведения слияния и поглощения, которая будет включать в себя четкое поэтапное описание всех процедур при совершении слияния и поглощения.

Следующим этапом заключения сделки M&A является подписание соглашения, в котором стороны четко прописывают основные условия предстоящей сделки. Данный документ также называется соглашение о намерениях и содержит договоренности сторон относительно главных аспектов сделки. 

Due diligence

После того, как разработана стратегия проведения слияния и поглощения, а также найдено юридическое лицо, которое будет выступать непосредственно объектом сделки, необходимо провести тщательную оценку возможных рисков объединения компаний. В рамках данной процедуры необходимо проведение анализа компании методом «due diligence», который позволит выявить юридические и финансовые риски заключения сделки. 

Due diligence – это комплексное исследование организации, выступающей объектом сделки M&A. Проведение due diligence  обычно осуществляется до заключения сделки, так как в процессе могут быть выявлены негативные моменты. Это исследование позволяет получить достоверную информацию о целесообразности капиталовложений и возможных правовых рисках. Результаты исследования позволят принять эффективные стратегические решения руководителям. 

Процедура проведения due diligence включает в себя анализ информации об активах предприятия, о правовых основаниях их приобретения, рисках притязаний третьих лиц, рисках при взаимоотношениях с менеджментом, наличии необходимых лицензий, а также обязательствах предприятия перед контрагентами, об организации финансового учета, о рисках неплатежеспособности. 

Проведение анализа due diligence потенциальных партнеров

При проведении анализа фирмы, эксперту потребуются следующие документы:

• Регламенты и протоколы.
• Маркетинговые исследования. 
• Бухгалтерский баланс.
• Страховые полисы и т.д.

После анализа документации компании, эксперт составит заключение о целесообразности данной сделки. В отчёте будут отображены риски и достатки компании-цели. Если выявленная информация устроит стороны, то следующим шагом является структурирование сделки.

Под переходным периодом понимается этап объединения коллективов реорганизованных компаний, определение кадрового состава, непосредственно сам процесс взаимодействия внутри компании.  

Следующим этапом заключения сделки M&A является подготовка всех необходимых документов, которые могут включать: заявление о регистрации нового юридического лица, учредительные документы, договор и т. д.

Холдинг – как один из способов реорганизации компаний

Слияние – это добровольная сделка для её участников, ведь благодаря ей они смогут снизить финансовые и трудовые издержки, повысить котировку акций, активизировать экспансию на рынок и другие преимущества. Одним из популярных способов слияния в странах СНГ является создание холдинга.

Холдинг – это корпорация, которая осуществляет регулирование деятельности других самостоятельных компаний, входящими в состав холдинга. Иными словами, холдинг – это такая структура, при которой одна организация стоит во главе нескольких и при этом регулирует их деятельность. Цель создания холдинга – повышение экономической эффективности коммерческой деятельности объединившихся компаний.

Преимущества создания крупного холдинга следующие:

• расширение сферы деятельности; 
• экспансия новых рынков сбыта;
• увеличение имеющихся ресурсов;
• повышение качества производимой продукции;
• усиление конкурентоспособности.

Холдинги классифицируются по нескольким признакам, от чего зависит их форма функционирования. Перед заключением сделки следует провести исследование финансовой и хозяйственной деятельности фирм. 

Можно сделать вывод, что слияние и поглощение компаний — это весьма объемная процедура, успешное осуществление которой заключается в тщательной подготовке и профессиональном исполнении каждого этапа заключения сделки M&A. Если же выполнить процесс реорганизации не удалось, то компания, желающая осуществить слияние или поглощение, несет риск негативных последствий, которые могут выразиться в снижении объемов производства, рентабельности, потери части прибыли.